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民生教育(1569HK)重大事项点评:深化在线布局 长

2021-01-08 23:51    作者:钱柜官网

  原标题:民生教育(1569.HK)重大事项点评:深化在线布局,长期增长可期,维持“买入”评级

  公司公告以人民币4.1亿元收购电大在线%的股权,从而实现100%控股,进一步加深在线教育领域布局。暂不考虑安徽文达、南昌职业学院等项目,考虑滇池学院转设分手费一次性摊销、及民生在线(仅利润)、电大在线元(原预测为0.11元),上调2021-22年EPS预测至0.16/0.19元(原预测为0.13/0.15元),维持“买入”评级。

  收购电大在线日公告称,以人民币4.1亿元收购电大在线%股权,加上此前公司通过收购TCL教育网持有的50%电大在线股权,公司合计持有电大在线%股权,两次交易总对价合计人民币8.3亿元(对应2019年PE15.1x)。电大在线为国内领先的成人在线教育

  。电大在线主要业务通过奥鹏教育展开。奥鹏教育为全国网络教育龙头之一,也是唯一一家全国性远程教育公共服务提供商,主要业务为继续教育、教师教育、考试服务、职业教育、慕课网(在线IT课程)等,在籍学历学生约100万人,2020全年累计培训教师290万人次。在全国31个省市有1800多家学习中心,合作30多所高校进行网络教育,与9所开放大学合作学历业务。旗下慕课网主要提供在线年电大在线实现收入(未经审计)8.13亿元,税后净利润(未经审计)5479万元。截至2020年9月30日,电大在线现金及等价物约为人民币11亿元,无金融负债,财务情况稳健。本次收购进一步加深在线布局,有望更好实现线)本次收购进一步加深公司线上布局,通过电大在线的并表,增厚公司

  ,也有望与电大在线形成更多的协同,提升电大在线管理效率的同时,也为民生教育提供更多在线)公司仍将继续深化线上线下双轮驱动战略。线上目前仍处于布局阶段,通过多元化的布局逐步实现线上资源的整合。线下内生方面,滇池学院已经完成转设,预计将节省管理费3000-4000万/年,重庆工商大学派斯学院转设工作顺利推进,滇池学院阳宗海新校区预计22年投入使用,新增1.25万学额;外延方面,南昌职业大学、安徽文达、合肥信息、安徽蓝天国际共4所学校并表后预计将为公司增加在校生2.5万人以上。总体线下收入利润均有望进一步增厚。风险因素:收购学校进度不及预期;校区扩建进度受疫情影响;招生情况不及预期。

  作为高教板块的先行者,公司围绕高等教育+在线职业教育积极并购整合,以前瞻性的眼光布局未来,预计未来收入将持续稳定增长。暂不考虑安徽文达、南昌职业学院等项目,考虑滇池学院转设分手费一次性摊销,及民生在线(仅利润)、电大在线元(原预测为0.11元),上调2021-22年EPS预测至0.16/0.19元(原预测为0.13/0.15元),维持“买入”评级。

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